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东吴证券:给予航发动力买入评级

发布日期:2022-03-08 09:00   来源:未知   阅读:

  2022-02-24 东吴证券股份有限公司苏立赞 , 钱佳兴对航发动力进行研究并发布了研究报告《航空发动机龙头加速成长趋势明确》,本报告对航发动力给出买入评级,当前股价为 49.14 元。

  据中国航发集团近日发布的官方新闻《中国航发:加快科研生产,以 质 为先!》,在中国航发,无论是紧张忙碌的科研一线,还是热火朝天的生产现场,正全力抓好重点科研项目和科研生产任务。

  公司是我国航空发动机龙头:公司是国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业,是中国航发旗下航空动力整体上市唯一平台。

  下游需求旺盛,十四五期间公司进入加速增长新阶段:在 2027 建军百年奋斗目标和 2035 年国防和军队现代化目标的牵引下,国防和军队建设持续推进,目前正处于新型号上量和原有型号更新换代的关键时期,对于新装和换装发动机的需求日益旺盛;且随着实战化训练强度和频次的加大以及存量发动机规模的扩大,维修保障需求亦将不断增加。2021Q3 末,公司合同负债约 229.58 亿元,较 2020 年同期增长 965%,,较 2021 年初增长 718%,主要是收到客户预付款增加,表明公司下游需求旺盛,且订单较 2020 年同期和 2021 年初均有较大增长,十四五期间公司有望进入加速增长阶段。

  2022 年关联交易预计金额保持较快增长,业绩较快增长的拐点有望加速到来:根据公司发布的持续性关联交易公告,2022 年公司向中国航发和航空工业集团销售商品的关联销售预计额合计约为 206.50 亿元,较 2021 年实际关联销售额增长 25.89%;2022 年公司向中国航发和航空工业集团采购商品的关联采购预计额约为 200.00 亿元,较 2021 年实际关联采购额增长 34.64%;2021 年公司实际关联销售、采购额较 2020 年同比分别增长 42.56% 和 34.09%。www.406055.com,关联交易预计金额保持较快增长,表明公司业绩较快增长的拐点有望加速到来。

  盈利预测与投资评级:基于公司航空发动机业务发展前景,我们预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 13.74 亿元、17.20 亿元和 21.49 亿元,EPS 分别为 0.52 元、0.65 元和 0.81 元,对应 PE 分别为 95 倍、76 倍和 61 倍,首次覆盖,给予 买入 评级。

  该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级,买入评级 6 家,增持评级 3 家;过去 90 天内机构目标均价为 63.99。证券之星估值分析工具显示,航发动力(600893)好公司评级为 3 星,好价格评级为 2 星,估值综合评级为 2.5 星。 ( 评级范围:1 ~ 5 星,最高 5 星 )

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